以合庫金（5880）為例，來說明一下金融股，要買在除息前？還是…－婚姻

2017年對金控公司來說無疑是一個好年，除了第一金、華南金，被興航案、慶富案影響而認列呆帳提存外，其餘金控獲利都出現成長，15 家金控全年總共賺進近新台幣3000億元、年增率為17.5%。

既然獲利大成長了，投資人最引領期盼的還是2018年的股利發放，相信也不會令投資人失望吧？但是，問題又來了，投資人是要在除權息前買進，參與除權息來領股利呢？還是趁除權息後的低點買進，賺取價差呢？首先先來說明一下股利跟價差的不同：

1. 領股利：投資方法簡單，只要長期持有、安穩領股利即可，完全不用煩惱要在何時買進跟賣出。優點是可以創造穩定的現金流，例如我持有約400張中信金股票，最近幾年每年都領取數十萬的股利，不僅可以拿來持續買進績優股，也可以當作將來養老的退休金。但是缺點則是股利要併入所得繳稅，也要繳健保補充費，萬一貼權息就是『賠錢還要繳稅』。

2. 賺價差：參與除權息，會有賠錢還要繳稅的風險，那麼趁除息後的低點買進，儘管領不到股利，但是當股價邁向填權路時，一樣會賺進不少於股利的價差，而且價差完全不用繳所得稅跟健保補充費，具有稅賦上的優勢。

以下拿合庫金（5880）為例，來討論究竟要買在除息前，還是除息後？首先統計一下過去5年的資料，如下表所示：

年度

收盤股價

股利

除權息參考價

2017

除息前一日（08/15）

除息日（08/16）

低價（08/16）

現金

股票

15.24

16.45

15.4

0.75

0.3

2016

除息前一日（08/09）

除息日（08/10）

低價（11/14）

現金

股票

13.88

15.15

14.3

13.6

0.3

0.7

2015

除息前一日（08/12）

除息日（08/13）

低價（08/24）

現金

股票

14.43

15.65

14.5

12.85

0.5

2014

除息前一日（08/18）

除息日（08/19）

低價（10/17）

現金

股票

16.14

17.45

16.4

15.8

0.5

2013

除息前一日（08/13）

除息日（08/14）

低價（08/22）

現金

股票

15.61

16.95

15.8

15.55

0.4

0.6

1. 除權息參考價：以2017年為例，除權息前一日的股價為16.45，除息0.75元（配發0.75元現金）後成本變成16.45-0.75＝15.7，除權0.3元（每千股配發30股）後成本變成15.7/（1+0.03）＝15.24元。除權息參考價的意思是說，在除權息後用15.24元買進，結果跟在除權息前用16.45買進（然後領取0.75元現金跟0.3元股票），理論上是一樣的。但是因為股利要繳稅，其實買在除息後的15.24反而比較好。

2. 貼權息：通常投資人為了領取股利，會不約而同在除權息前買進股票，造成股價的上漲；一旦除權息後，當初買進的力道減弱，就有可能造成股價的下跌。以上表的2015年為例，除權息參考價為14.43元，但是股價在08/24跌到12.85元，跌破了『除權息參考價』，變成『賺了股利但是賠上價差』，更慘的是『股利還要繳稅』。從上表中不難發現，除了2017年股市上萬點導致股價欲小不易之外，在2013～2016年，除權息後的股價都有小幅的貼權息，在此時買進的報酬率，就會高過除權息。

3. 除權的影響：除權就是配發股票股利，首先會造成除權參考價的大幅下跌。例如以A公司股價22元為例，除息1元後的參考價為22-1＝21；但是除權1元後的參考價則是22/（1+0.1）＝20，下跌的幅度比除息還要大，後續的填權路也會比較漫長。此外，除權後造成公司股本的膨脹，股價自然也不容易在短期內上漲。基於上述的討論，除權較多（配發較多股票）就有可能會導致貼權息；參考一下上表，只有配股最少的2017年（配發0.3元股票），除權息後沒有貼權息，其他配發股票較多的年度（0.5～0.6元），都有短暫的貼權息。

從上面的討論不難發現，在『除權息後』用低價買進，報酬率反而有可能超越過抱股領股利，所以也不用執著在『一定要參加除權息，領股利』。如果一家公司配發很高的股利，通常會吸引投資人買進，因而墊高股價，買進來參加除權息就不一定划算。但是正因為配發高股息，除權息後也會讓股價大幅下修，同時也提供了低價買進的好時機，賺到的價差有可能好過領股利。

此外，要不要抱股參與除權息，還要考慮公司的業績，如果今年的業績較去年成長，最好是大幅成長，我就一定會參加除權息，此時不僅可以賺進股利，還有機會賺進價差。

註：本文同時發表在日盛證券，轉載需經日盛同意。SUNNY 愛 MOEY

上課資訊：不敗投資法-零成本存股術

我的著作：

';$(".articleExtAd").append(notVIP);setTimeout(function() {$('.top-toolbar').data('top-toolbar').setAD({title: "\u4ee5\u5408\u5eab\u91d1\uff085880\uff09\u70ba\u4f8b\uff0c\u4f86\u8aaa\u660e\u4e00\u4e0b\u91d1\u878d\u80a1\uff0c\u8981\u8cb7\u5728\u9664\u606f\u524d\uff1f\u9084\u662f\u9664\u606f\u5f8c\uff1f",label_id: 182,label_name: "\u80a1\u5e02"});}, 2000);

不敗教主 / Xuite日誌 / 回應(0) / 引用(0)

『高殖利率』就是投資股票的獲利...|日誌首頁|為什麼寧可買進T50反一來賠錢...上一篇